在2026年4月1日召开的新财年誓师大会上，科技巨头联思集团向投资者发出了一个中枢信号：它不再只是赋闲于营收鸿沟的彭胀，而是要绝对重塑其盈利模子。

联思集团董事长兼CEO杨元庆布告，刚刚收官的2025/26财年将是“史上最佳一年”，全年营收瞻望大肆5600亿元东谈主民币，多项事迹目的有望刷新历史纪录。

据联思集团2025/26第三财季财报袒露，阻挡2025年12月31日，公司达成营收增4700亿元，同比增约700亿东谈主民币；净利润超100亿元，增速28%，高于营收增速10个点。其中，AI关连营收同比翻番，占总营收的1/3，成为增长的遑急引擎。

更令投资者期待的，是CFO郑孝明在誓师大会上泄露的盈利看法：在将来两年冲刺1000亿好意思元营收的同期，将净利润率进步至5%以上。“只好把收入和盈利拉上去，股价就能够达成倍数增长。”

按第三财季数据，联思集团的净利润率为2.7%。这意味着，联思需要将净利润率从现时水平在中短期作念到翻倍。

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商场慈祥，联思集团要何如作念到？

谜底不在一句“AI”里，而在三条果真同期张开的、信号相配明确的利润线上：一是智能基础措施有诡计业务集团（ISG）扭亏为盈，达成连续盈利并成为利润增长引擎；二是智能开导业务集团（IDG）通过供应链管制和居品结构穿越内存周期，进步利润率；第三，则是以“龙虾PC”为代表的新品类，为联思集团掀开了信得过的第二增长弧线。

三线并轨鼓舞，现实上是一次联思集团夹杂式AI策略鼓舞的财务投射。

联思集团的管制层，将将来两年的看法径直指向1000亿好意思元营收和5%以上净利润率，并把这一跃升与“AI原生公司”的转型绑定在一谈。据与会者称，杨元庆以致喊出了“颠覆论”——“咱们要么成为塑造将来的颠覆力量，要么被他者颠覆！”

杨元庆觉得，界说联思将来AI十年的要道，是在夹杂式东谈主工智能领域诞生招引力。他条目，从那一刻起，联思要成为AI原生公司，让AI成为每一款居品、每一个处分有诡计、每一项管事和每一条经由的中枢。

再联思到GTC 2026大会上，英伟达独创东谈主兼CEO黄仁勋对杨元庆说出的那句“本年属于你”，商场偶然会更容易清爽，联思集团此刻所处的位置。这句话的趣味趣味，在于作为AI产业链的齐备龙头，他能考据联思集团所站的产业节点及发展空间。在AI从大模子竞争转向基础措施彭胀、从检会走向推理、从云霄走向末端确当下，联思集团之是以敢把净利润率看法抬到5%，等于因为它正站在AI基建和AI末端两条干线上。

当ISG成为利润引擎、达成连续盈利，当IDG通过供应链管制及进步韧性，当AI原生开导掀开第二增长弧线，商场就会意志到，联思不单是“全球最大PC厂商”，而是一家同期掌抓AI基础措施、AI末端和AI委派智商的“全球AI生态链动身点公司”，那么5%净利润率就不单是财务看法，而会成为估值逻辑达成的势必。

ISG：扭亏为盈的“翻身仗”

联思集团要思进步净利润，最要道的一场仗，不在PC，而在ISG——智能基础措施有诡计业务集团。目下看来，ISG举座瞻望将从刚收尾财年的第四季度扭亏为盈，并进入“可连续盈利”气象。

在AI推理时期，基础措施商场空间充足大，AI管事器需求充足旺。比如，微软、谷歌、Meta和亚马逊布告2026年估量参预6600亿好意思元用于AI基础措施，同比激增60%-74%。国内，阿里巴巴及腾讯成本开支约2800亿元东谈主民币。联思的ISG业务将径直纳益于此。

在2026年2月，联思集团CFO郑孝明领受媒体采访时依然明确指出，联思集团将来几个季度的双位数增长，预期将有绝顶比例来自ISG。随详确组效应的显现和自研IP的切入，开云app官方在线入口ISG业务占比将显耀提高，成为遑急的增长引擎。

据第三财季数据，联思集团的ISG达成营收367亿东谈主民币，同比增长超30%，创历史新高。联思集团此前计提了约20亿东谈主民币的一次性重组用度，瞻望将来三年每年将量入制出14亿东谈主民币的净成本，以推动盈利智商连续改善。

联思集团管制层已向商场答允，ISG业务将在第四财季达成扭亏为盈，并达成连续盈利增长。

杨元庆在4月1日的誓师大会上强调，曩昔一年，ISG通过扩充Vector筹画和策略重组，达成了年频年30%的高速增长；最近一个季度，x86管事器在全球和中国商场的排行齐升至第三位，并在AI管事器领域连续发力；要把抓AI推理的机遇，神勇尽快追想盈利性增长的轨谈。

ISG总裁Ashley则进一步指出，ISG的转型正在进入“得益阶段”，FY26/27不仅会带来期待中的增长，也将达成所追求的盈利智商。对商场而言，这种变化的重量在于：ISG不再只是被手脚营收冲鸿沟的抓手，而是运行被条目承担利润开释的任务。

目下，ISG板块中，面向CSP客户的业务本人依然盈利，利润率约为2%到3%，与商场持平；联思亦诊疗客户结构，将AI管事器订单向高毛利的客户歪斜。据了解，2025年1月，联思集团布告收购高端企业级存储系统公司Infinidat，目下正处于审批经由中。一朝收购完成，关连毛利率可达70%-80%，成为利润的爆发点。

IDG：内存价钱拐点隐现

曩昔两个季度，UEDBETDRAM与NAND价钱飙升，果真成为扫数末端厂商共同面对的利润压力源。每一位投资者齐会问联思管制层一个问题：何如应答内存价钱暴涨？

事实上，回溯曩昔近十年，全球PC商场资格多轮供给冲击：从CPU的永久紧缺，到疫情期间的物流中断与零部件缺少，再到2025年以来由AI海潮激发的存储加价潮。在每一轮“逝世谷”周期中，行业渊博面对委派中断或市占率失速，但联思集团老是展现出极强的委派韧性，以数据提供反证。

据第三财季数据，联思集团在全球PC商场份额从2025年的24.9%进一步抬升至25.3%，这意味着它在供应链体系中自然领有更高的“细则性溢价”。同期，联思IDG业务的运渔利润率保管在7.3%的高位，仍动身点竞争敌手约3个百分点。

更值得详确的是，近期，已有全球顶级究诘公司觉得，目下的内存价钱拐点隐现：本轮内存暴涨的周期或者率不会连续到来岁，价钱拐点可能出目下2026年第四季度至2027年第一季度。与此同期，内存的加价斜率依然显豁放缓，个别内存末端的价钱也运行出现松动，以致在深圳华强北出现了跳水。

固然，受益于AI推理及token经济，导致此轮内存暴涨周期的特殊性远超历史；关于后续走向，商场不对较大；但至少对成本商场而言，最剧烈的成本挤压阶段，可能正在接近尾声。

果真就在吞并时辰，Google发布了TurboQuant算法，进一步强化了商场对“内存拘谨可能缓解”的预期。凭证高盛、大摩、花旗等多家投行研究，TurboQuan可将大模子推理中的KV cache内存占用压缩6倍以上，同期基本不葬送模子精度，也不需要异常检会或微调。这一大肆的趣味趣味，在于它径直作用于推理阶段最中枢的内存瓶颈之一，有望缩短单元token成本，并进步长高下文和巨额量推理的可行性。对产业链而言，这意味着AI的成本拘谨正在被时期跨越重新改写。

春联思集团而言，这一变化的趣味趣味尤为径直。这意味着，IDG所面对的成本压力，正在同期从两个看法赢得缓解：一方面，存储价钱本人的涨势在放缓，并有望在年内收尾加价周期；另一方面，TurboQuant这类算法跨越正在缩短端侧和推理侧对大内存确立的刚性依赖。尤其是在AI PC和“龙虾PC”迟缓兴起的阶段，这种变化会径直改善末端居品的BOM（物料清单）压力，并进步土产货推理的性价比。

联思也从未被迫地“恭候内存下落”。该公司通过熟识的供应链管制机制如“Buy-ahead”机制——加价阶段提前锁定廉价货源，拐点附进时主动去库存，进入降价阶段后则保管低库存、延后采购，达成了成本精真金不怕火。

因此，关于IDG板块的将来利润，不错预期的是，联思集团不错先靠供应链智商和居品结构稳住利润率，再通过价钱拐点和算法跨越，共同开释利润弹性。

龙虾PC：联思的第二增长弧线

“龙虾PC”，是指“AI原生智能末端”，简言之，一种有意给AI使用的电脑。

这是联思将来估值增长最显豁的一条线：它不再只是守住既有末端商场，而是在尝试界说一个全新的开导品类。

3月31日，联思集团厚爱推出两款“龙虾末端”：YOGA AI Mini面向个东谈主用户，Think AI Tiny面向企业场景，搭载AI原生操作系统DingOS，撑持OpenClaw一键部署，内置安全留神机制。

跟着OpenClaw等智能体框架在全球开发者社区的爆火，一个此前被低估的趋势正在成型：AI Agent（智能体）不再只是是电脑里的一个运用，而是需要7×24小时在线、安全结巴且具备落寞算力的运行载体。

然而，OpenClaw只是在云霄部署，存在几大痛点，一是部署和使用门槛固然缩短了，但一朝进入高频、复杂、万古任务，用户仍然会面对权限管制、责任流踏实性和使用体验的问题；二是触及土产货文献、个东谈主数据、账户权限、跨运用调用时，安全与阴事会成为中枢门槛；三是对7x24 小不时驻扩充的任务而言，永久token成本和调用成本并不一定低，用户也需要更踏实、更可控的运行环境。

这也正是联思推出YOGA AI Mini和Think AI Tiny的配景，得以把土产货部署、系统权限、安全结巴、连续扩充和多开导协同整合进末端本人。

换句话说，联思押注的不是又一轮传统PC换机，而是一种“给AI用的电脑”。正如杨元庆在誓师大会上所说，将来，一个东谈主可能需要两台电脑，一台给我方用，一台给 AI 用。如前所述，开导的用户不一定是东谈主，也可能是智能体。最终，将由东谈主类主导的AI智能体来使用这些开导。

目下，全球PC保有量迥殊20亿台；2025年，全球PC出货量约2.8亿台。而龙虾末端依然脱离了PC厂商换机周期的老故事，而是开辟了新的商场。若仅按全球PC保有量2%的附加率测算，就对应约4000万台新增开导、约200亿好意思元新增商场；若附加率进步至5%，商场空间可放大至500亿好意思元。

更要道的是，联思恰正是少数有智商贯串这类增量的厂商之一。它既领有全球最大的PC出货鸿沟和遮蔽180多个商场的末端网罗，也领有ISG在AI管事器、推理基础措施和GPU数据中心上的智商布局。“龙虾末端”的推出及演进，既能为联思的IDG业务掀开一条新的成长弧线，并为后续ISG及SSG的软件、管事和生态绑定预留更大的空间。

一朝“龙虾PC”，从极客尝鲜走向巨匠破费和企业采购，联思集团的第二增长弧线，就会运行进入利润表和估值模子UEDBETapp登录，绝顶于一张AI时期的新期权。

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